Oleh CHRISTOPHER RUGABER, Penulis Ekonomi AP
WASHINGTON (AP) — Beberapa minggu yang lalu, pandangan Federal Reserve terlihat sederhana: Tampaknya mereka siap untuk terus menurunkan suku bunga seiring dengan meredanya inflasi dan pasar kerja yang melambat.
Pada bulan September, para pejabatnya memperkirakan empat kali penurunan suku bunga pada tahun depan, menyusul tiga kali penurunan pada tahun ini.
Namun, pandangan ini segera berubah. Beberapa laporan ekonomi yang sangat kuat, ditambah dengan usulan kebijakan dari Presiden terpilih Trump, telah menyebabkan Bank Sentral AS bersikap lebih hati-hati, yang dapat berarti penurunan suku bunga lebih dalam dan suku bunga lebih tinggi dari perkiraan.
Pemotongan suku bunga yang lebih kecil dapat berarti suku bunga hipotek dan biaya pinjaman lainnya akan tetap tinggi bagi konsumen dan dunia usaha. Kredit mobil masih mahal. Usaha kecil masih akan menghadapi suku bunga pinjaman yang tinggi.
Berbicara di Dallas minggu lalu, Ketua Fed Jerome Powell menjelaskan bahwa The Fed belum tentu cenderung menurunkan suku bunga pada setiap pertemuan yang diadakan setiap enam minggu.
“Perekonomian tidak mengirimkan sinyal apa pun bahwa kita perlu segera menurunkan suku bunga,” kata Powell. “Kekuatan yang kita lihat dalam perekonomian sekarang memungkinkan kita mengambil keputusan dengan hati-hati.”
Komentarnya secara luas dipandang sebagai sinyal kemungkinan pengurangan penurunan suku bunga pada tahun 2025, sebuah pandangan yang membuat harga saham lebih rendah setelah melonjak setelah terpilihnya Trump.
Trump telah mengusulkan tarif yang lebih tinggi untuk semua barang impor dan deportasi massal terhadap imigran tidak berdokumen, tindakan yang menurut para ekonom akan memicu inflasi. Presiden terpilih juga telah mengusulkan paket pemotongan pajak dan deregulasi yang dapat membantu memacu pertumbuhan ekonomi namun juga dapat memicu inflasi jika dunia usaha tidak dapat menemukan cukup pekerja untuk memenuhi permintaan konsumen yang terus meningkat.
Data ekonomi terkini menunjukkan bahwa tekanan inflasi mungkin lebih persisten dan pertumbuhan ekonomi lebih tangguh dibandingkan perkiraan beberapa bulan lalu. Powell mengatakan pada konferensi pers baru-baru ini bahwa perekonomian bahkan dapat meningkat pada tahun 2025.
Pedagang Wall Street dan beberapa ekonom kini memperkirakan hanya dua kali penurunan suku bunga tahun depan, bukan empat kali. Meskipun The Fed mungkin akan memangkas suku bunga utamanya pada pertemuan pertengahan bulan Desember, para pedagang melihat peluang yang hampir sama bagi bank sentral untuk mempertahankan suku bunganya tidak berubah.
“Saya memperkirakan mereka akan memperlambat laju pemotongan,” kata Jim Baird, kepala investasi di Plante Moran Financial Advisors. “Potensi pertumbuhan masih kuat, sehingga menimbulkan pertanyaan apakah mereka merasa perlu atau mampu menurunkan suku bunga kecepatan yang diperkirakan sebelumnya.
Ekonom di Bank of America memperkirakan inflasi tahunan akan tetap di atas 2,5%, di atas target Federal Reserve sebesar 2%, sebagian karena proposal ekonomi Trump, jika diterapkan, dapat meningkatkan tekanan harga. Para ekonom saat ini memperkirakan hanya tiga kali penurunan suku bunga dalam beberapa bulan mendatang, pada bulan Desember, Maret dan Juni. Mereka memperkirakan The Fed akan menghentikan pelonggaran kredit setelah suku bunga acuan (saat ini 4,6%) mencapai 3,9%.
“Kami yakin masa jabatan Trump akan membantu mendorong perubahan sikap di The Fed, termasuk Powell, baik dalam hal kecepatan maupun besarnya,” tulis analis Evercore ISI, Krishna Guha, yang mengambil sikap lebih hati-hati dan melakukan lindung nilai.
Trump telah berjanji untuk mengenakan tarif sebesar 60% pada semua barang Tiongkok dan mengenakan tarif “umum” sebesar 10% atau 20% pada semua barang lain yang masuk ke Amerika Serikat. Seorang eksekutif senior di Walmart, pengecer terbesar di dunia, memperingatkan pada hari Rabu bahwa tarif yang diusulkan Trump dapat memaksa perusahaan untuk menaikkan harga barang-barang impor.
“Tarif akan bersifat inflasi bagi pelanggan,” Chief Financial Officer Walmart John David Rainey mengatakan kepada Associated Press. Perusahaan barang konsumen dan ritel lainnya, termasuk Lowe's, Stanley Black & Decker dan Columbia Sportswear, mengeluarkan peringatan serupa.
Dalam upaya mengukur tingkat suku bunga yang tepat, para pengambil kebijakan The Fed menghadapi kendala besar: Mereka tidak tahu seberapa jauh mereka dapat menurunkan suku bunga sebelum mencapai tingkat yang tidak menstimulasi atau menekan perekonomian, yang disebut “tingkat netral”. “Berapa tingkat bunganya. Para pejabat tidak ingin memotong suku bunga terlalu rendah karena takut perekonomian terlalu panas dan memicu kembali inflasi. Mereka juga tidak ingin mempertahankan suku bunga terlalu tinggi sehingga dapat merusak pasar kerja dan perekonomian serta berisiko terjadinya resesi.
Ke-19 pejabat di komite penetapan suku bunga Federal Reserve berbeda pendapat mengenai di mana seharusnya suku bunga netral. Pada bulan September, para pejabat secara kolektif memperkirakan tingkat netral antara 2,4% dan 3,8%. Presiden Fed Dallas Lori Logan mencatat bahwa kisarannya dua kali lipat dibandingkan dua tahun lalu.
Logan mengatakan dalam pidatonya baru-baru ini bahwa suku bunga acuan The Fed sekarang mungkin sedikit di atas netral. Jika demikian, berarti tidak ada lagi kebutuhan untuk penurunan suku bunga lebih lanjut.
Pejabat lain tidak setuju. Presiden Federal Reserve Bank of Chicago Austan Goolsby mengatakan dalam sebuah wawancara baru-baru ini dengan Associated Press bahwa dia yakin tingkat suku bunga netral jauh di bawah suku bunga The Fed saat ini. Jika demikian, penurunan suku bunga lebih lanjut mungkin tepat dilakukan.
“Saya masih berpikir kita masih jauh dari apa yang dianggap netral oleh siapa pun,” kata Goolsby. “Kita masih punya cara untuk turun.”
Mungkin hal yang paling tidak diketahui adalah bagaimana usulan Trump mengenai tarif, deportasi, dan pemotongan pajak akan berdampak pada keputusan suku bunga The Fed. Powell menekankan bahwa The Fed tidak akan mengubah kebijakannya sampai jelas perubahan apa yang sebenarnya akan diterapkan oleh pemerintahan baru.
Namun, sesuai dengan praktik The Fed, Powell menghindari berkomentar langsung mengenai kebijakan presiden. Namun dia mengakui bahwa para ekonom The Fed sedang menilai dampak potensial dari kepresidenan Trump.
“Kami sebenarnya tidak tahu kebijakan apa yang akan diterapkan,” kata Powell. “Kami tidak tahu dalam jangka waktu berapa.”
Faktor lainnya adalah kondisi perekonomian saat ini sangat berbeda dibandingkan ketika Trump pertama kali menjabat pada Januari 2017. permintaan, sehingga berpotensi memperburuk inflasi.
Olivier Blanchard, mantan ekonom senior di Dana Moneter Internasional dan peneliti senior di Peterson Bank, mengatakan pemotongan pajak “yang dimulai pada perekonomian yang mendekati lapangan kerja penuh akan menyebabkan inflasi”, dan mengisyaratkan kenaikan suku bunga kebijakan Federal Reserve dan dolar yang lebih kuat.” Institute for International Economics menulis dalam komentarnya baru-baru ini.
Pada tahun 2018, ketika Trump memberlakukan tarif besar-besaran terhadap impor Tiongkok serta baja, aluminium, dan mesin cuci, para ekonom The Fed menganalisis bagaimana mereka harus meresponsnya.
Apa kesimpulan mereka? Selama kenaikan tarif hanya terjadi satu kali saja dan masyarakat tidak memperkirakan inflasi akan meningkat, The Fed tidak perlu merespons dengan menaikkan suku bunga utama.
Namun pekan lalu, Powell mengakui bahwa perekonomian saat ini berbeda dan inflasi menimbulkan ancaman yang lebih besar.
“Enam tahun yang lalu,” katanya, “inflasi sangat rendah dan ekspektasi inflasi juga sangat rendah. Sekarang, kita telah banyak turun, namun kita belum kembali ke posisi semula. Ini adalah situasi yang berbeda.
Awalnya diterbitkan: